中沪网了解到，上海证券交易所科创板上市委员会定于2021年11月17日上午9时召开2021年第86次上市委员会审议会议，届时将审核苏州德龙激光股份有限公司（以下简称“德龙激光”）的首发事项。

  德龙激光主营业务为精密加工设施及激光器的研发、生产、销售，并为客户提供激光设备租赁和激光加工服务。

  德龙激光这次发行股票的数量不超过2,584万股，占发行后总股本比例不低于25%，拟募集资金45,000.00万元，募集资金将用于精密激光加工设施产能扩充建设项目、纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目、研发中心建设项目、客户服务网络建设项目和补充流动资金。

  其实，早在，2015年11月份，德龙激光就向证监会提交了申报稿，拟在创业板上市。不过，在后来因2016年业绩增长未达预期选择撤回。德龙激光称结合当时审核形势以及具体业务情况，决定主动撤回申请文件并寻求其他资本运作途径。

  创业板“失利”后，德龙激光并没有打消上市的想法，之后又拟通过并购卖身曲线.SZ)称，拟收购北京沃衍投资中心(有限合伙)等持有德龙激光56.56%股权，同时，法尔胜称与除本协议签署方之外的标的公司另外的股东做沟通，促成其尽可能实现收购标的公司100%股权。

  不过在两个月后，2018年5月，法尔胜就称，鉴于交易标的股东人数过多，无法短期内与交易标的股东就交易价格、业绩承诺及补偿方式、对价支付方式等核心交易条款上达成一致意见，经审慎研究，决定终止本次筹划收购德龙激光等重大资产重组事项。

  最终，德龙激光拟通过谋求并购重组“卖身”曲线登陆长期资金市场以失败而告终。德龙激光在创业板和并购曲线登陆长期资金市场失败后，德龙激光又选择向科创板发起冲击，保荐人也由2015年的广发证券变更中信建投今年6月25日科创板IPO获受理，如今也即将迎来自己的科创板首次上会大考。可以说德龙激光上市之路可谓是一波三折。

  虽然德龙激光为登陆长期资金市场已经做了多年的努力，但中沪网查阅有关的资料，发现德龙激光还存在以下疑点，应收账款和存货“双高”，变现能力弱，同行业可比公司选取数据真实性令人质疑；千万元供应商无一员工；产销率呈下滑趋势，募投项目产能消化成疑。

  据招股书财务多个方面数据显示，2018年、2019年、2020年、2021年上半年（以下简称“报告期”），德龙激光实现盈利收入分别为32,267.57万元、35,295.69万元、41,908.27万元、22,428.46万元;同期对应的净利润-744.94万元、2,039.15万元、6,722.72万元、2,921.81万元。德龙激光在2018年纯利润是负，还在于，2018年公司为参加客户镭射切割机采购项目招标，制作了全自动OLEDCELL切割设备。结果2018年8月份公司未中标该项目，且该设备系为该客户生产线专门定制的设备，公司对该设备计提减值准备金额达1,281.60万元，在2018年公司存货跌价损失高达为2,123.29万元。

  其实，德龙激光长期都面临着存货的问题，报告期各期末，德龙激光存货账面价值分别为23,085.01万元、20,879.68万元、28,217.87万元和36,186.90万元，占流动资产总额的占比分别是53.33%、45.56%、40.41%和48.97%，占比较高。

  此外，报告期各期末，德龙激光应收账款账面价值分别为8,956.64万元、14,140.16万元、14,717.67万元和12,438.13万元，占同期营业收入的比重分别为27.76%、40.06%、35.12%、55.46%，占比较大。此外，报告期各期，公司应收账款账龄在1年之内的比重分别为90.77%、82.02%、79.86%、79.51%，占比逐年减少，德龙激光“高账龄”问题越来越严重。

  据业内人士表示，应收账款与存货往往是企业财务造假的高发会计科目，让人对其财务真实性产生了质疑。这是否也代表着，德龙激光为了冲高业绩而进行会计处理，将部分会计年度的应收账款计入当期收益呢?公司应收账款占同期主营业务的收入比例过高，这相当于部分收入是“纸上富贵”，实际贡献给业绩的收入十分有限。同时，出现了应收账款‘高账龄状况，则较为容易形成坏账并不得不进行资产计提，这也应引起监管高度关注。

  据招股书显示，德龙激光将英诺激光和美国相干选为自己同行业可比公司，报告期各内，公司激光器的毛利率分别是35.49%、37.66%、49.08%、46.66，报告期内，德龙激光激光器的毛利率波动较大。同期英诺激光的激光器毛利率分别是57.24%、50.87%、47.24%、52.06%；2018年-2020年美国相干激光器的毛利率分别是52.70%、47.30%、46.00%。

  从上我们大家可以发现，2018年和2019年公司毛利率低于英诺激光和美国相干，对此德龙激光解释说，主要系公司产量较低，从原材料的采购和生产的全部过程尚不具备规模效应，导致成本比较高；2020年随着生产流程的优化，产量增加及高附加价值的超快激光器收入占比增加，公司激光器毛利率与同行业公司相近。

  此外，英诺激光在今年7月份刚刚登陆创业板，据英诺激光的注册稿显示，2018年-2020年，英诺激光激光器的毛利率分别是56.59%、50.41%、47.42%，与德龙激光招股书披露的数据分别为相差-0.65%、-0.46%、0.18%。

  据招股书显示，苏州赛强精密机械有限公司（以下简称“赛强机械”）在报告期内一直为德龙激光的前五大供应商，报告期各期，德龙激光对赛强机械的采购金额分别为851.17万元、767.81万元、1,211.21万元、639.04万元。

  据天眼查显示，赛强机械成立于2007年5月，注册资本为50万元，为陆连喜和朱富来各持股50%的企业，虽然德龙激光对赛强机械在2020年对其采购金额已超越1000万元，但是据赛强机械2020年年度报告数据显示，2020年赛强机械参保人数为0，而陆连喜名下仅赛强机械一个企业，朱富来虽担任吴中区胥口宝格特精密机械厂的法人代表，但吴中区胥口宝格特精密机械厂为个体工商户，所以赛强机械也不存在由其实控人控制的其他公司做代缴的情形。难道说，德龙激光千万元的供应商连一个员工都没有吗？这显然不符合实际情况。

  据招股书显示，德龙激光精密激光加工设施产能扩充建设项目完成后，预计将实现年新增380台精密激光加工设施的生产能力。其中，半导体及光学应用激光设备150台、显示应用激光设备50台、消费电子应用激光设备150台、科研应用激光设备30台。

  据招股书显示，德龙激光纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目完成后，可实现新增激光器年产能1,700台，其中纳秒激光器1,200台/年、皮秒激光器400台/年、飞秒激光器100台/年。

  值得注意的是，报告期各期，德龙激光精密激光加工设施产销率分别为78.39%、89.95%、61.69%、63.60%，产销率呈现下滑的趋势。激光器的产销率分别为76.86%、83.64%、85.37%、63.16%，也是呈现下滑的趋势，虽然募投项目的顺利实施会在某些特定的程度上释放公司在产能上的压力，但是这也必将给德龙激光产能消化带来较大压力，而从德龙激光目前的产销率来看，情况并不乐观，此外，德龙激光也一直面临存货的压力，一旦德龙激光不能及时消化产能，这也必将给公司存货带来更大的问题，存货跌价损失也将持续上升。

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